El movimiento que cambió el equilibrio de Wall Street
La historia de Sandisk se ha convertido en un caso de estudio para inversores institucionales y analistas de mercados. La compañía, especializada en memorias flash y soluciones de almacenamiento, se ha consolidado como la firma con mejor comportamiento bursátil de Estados Unidos en 2025 y 2026, impulsada por una combinación poco habitual de escasez estructural y demanda explosiva ligada a los centros de datos.
Su regreso al parqué el 25 de febrero de 2025 marcó el inicio de una revalorización sin precedentes. En menos de once meses, la acción acumula subidas superiores al 1.200%, una cifra que ha dejado en segundo plano a gigantes tecnológicos mucho más mediáticos.
El contexto que explica la explosión bursátil
El mercado global de memorias atraviesa uno de sus mayores desequilibrios históricos. La demanda de capacidades de almacenamiento rápido se ha disparado por la expansión de la inteligencia artificial, mientras que la oferta sigue limitada por ciclos de inversión largos y altamente intensivos en capital.
Sandisk se ha beneficiado de esta tensión extrema entre oferta y demanda. La compañía ha logrado elevar precios, firmar contratos a largo plazo con grandes operadores de centros de datos y asegurar márgenes que el sector no veía desde hace más de una década.
Un negocio menos vistoso, pero más escaso
A diferencia de los procesadores avanzados, las memorias flash no han atraído históricamente grandes flujos de inversión. Su rentabilidad cíclica y la presión competitiva desincentivaron durante años la expansión agresiva de capacidad.
Ese retraso se ha convertido ahora en ventaja estratégica. Fabricar memorias a gran escala no es algo que pueda acelerarse en meses, lo que ha situado a Sandisk en una posición de fuerza frente a clientes dispuestos a asegurar suministro casi a cualquier precio.
El papel decisivo de Elliott Management
Antes de este rally, Sandisk formaba parte de un conglomerado mucho más amplio. En 2016, según documentación regulatoria presentada ante la SEC, Western Digital adquirió Sandisk por unos 19.000 millones de dólares con la promesa de crear sinergias que nunca llegaron a materializarse.
Fue entonces cuando entró en escena Elliott Management. El fondo oportunista tomó cerca del 6% del capital de Western Digital y lanzó un mensaje claro al consejo: la coexistencia de discos duros y memorias flash bajo el mismo paraguas estaba destruyendo valor.
Una tesis sencilla y extremadamente rentable
La argumentación de Elliott se basaba en un principio básico de gestión industrial. Los discos duros priorizan volumen y capacidad, mientras que las memorias flash exigen innovación constante, ciclos tecnológicos rápidos y una estructura de costes completamente distinta.
En 2022, el fondo calificó públicamente la compra de Sandisk como un fracaso estratégico. Según sus cálculos, la separación permitiría duplicar el valor de Western Digital y desbloquear una valoración independiente para Sandisk cercana a los 20.000 millones.
La escisión que confirmó el diagnóstico
Tras casi tres años de presión, la estrategia se ejecutó. El día de la escisión, el mercado valoró a Sandisk en 5.600 millones y a la nueva Western Digital en torno a 17.000 millones. Juntas, ambas compañías valían más que antes de la separación.
En apenas seis meses, Western Digital alcanzó los 39.000 millones de capitalización que Elliott había proyectado, y lo hizo con un año de adelanto sobre las previsiones del fondo.
El momento de salir… demasiado pronto
Con el objetivo cumplido, Elliott vendió sus participaciones a lo largo de septiembre de 2025. Obtuvo un 250% de rentabilidad en Western Digital y duplicó su inversión en Sandisk, cifras más que suficientes para cerrar la operación como un éxito.
Sin embargo, el mercado no había terminado. Desde ese momento, Western Digital volvió a duplicarse y Sandisk inició una escalada que la ha llevado a superar el 1.280% desde su debut bursátil.
La oportunidad que se quedó en el camino
Elliott llegó a plantear públicamente una inversión de hasta 1.000 millones de dólares en la salida a bolsa de Sandisk. Finalmente, solo destinó unos 40 millones. De haberse materializado aquella apuesta, el valor actual de esa posición rozaría los 13.000 millones.
No es habitual que un hedge fund especializado en situaciones especiales deje escapar una ganancia de este calibre tras haber acertado en todas las premisas iniciales. La disciplina que define su modelo de negocio fue, en esta ocasión, el factor que limitó el resultado final.
Mientras Elliott cerraba su capítulo, los accionistas que mantuvieron posiciones en Sandisk siguen celebrando uno de los mayores aciertos bursátiles de la década, con la compañía convertida ya en uno de los nuevos referentes de Wall Street.