Política monetaria y poder en Estados Unidos
La Reserva Federal de los Estados Unidos (en adelante, la Fed) tiene como objetivos estatutarios, en el marco de su doble mandato, promover el máximo nivel de empleo y la estabilidad de precios en la economía. El principal instrumento de política monetaria del que dispone es la tasa de interés, cuya definición corresponde al Comité Federal de Mercado Abierto (Federal Open Market Committee, FOMC).
En su reunión del 10 de diciembre de 2025, el FOMC decidió reducir la tasa de interés de política monetaria en 0,25 puntos porcentuales, ubicando el costo del dinero en un rango de entre 3,50 % y 3,75 %. Esta decisión se tomó en un contexto en el que la inflación se sitúa en torno al 3 % y la tasa de desempleo alcanza el 4,5 %.
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La votación evidenció divisiones dentro del Comité: los presidentes de las Fed de Chicago y Kansas City propusieron mantener las tasas sin cambios ante la persistencia inflacionaria, mientras que el gobernador Stephen Miran, recientemente nominado por Donald Trump, impulsó un recorte más agresivo de 0,5 puntos porcentuales. Finalmente, nueve miembros respaldaron la reducción de 0,25 %.
En la conferencia de prensa posterior a la reunión, el presidente de la Fed, Jerome Powell, sostuvo que la decisión adoptada fue la alternativa menos riesgosa, dadas las presiones inflacionarias aún presentes en la economía.
La reacción del presidente Trump no tardó en llegar: calificó el recorte como insuficiente. Cabe recordar que el mandato de Powell al frente de la Fed concluye en mayo próximo. Trump probablemente nominaría como su reemplazante a Kevin Hassett, quien en una entrevista con Fox News el 20 de noviembre afirmó que, de ser presidente de la Fed, “recortaría las tasas de interés ahora”, dado que “los datos sugieren que deberíamos hacerlo”. Todo indica, por lo tanto, que la tendencia futura del costo del dinero será descendente.
La experiencia histórica muestra que recortes acelerados de las tasas de interés suelen derivar en recesiones en el mediano plazo. El auge y colapso de la burbuja “punto com” a comienzos de los años noventa, impulsado por expectativas desconectadas de los fundamentos, ilustra cómo estos ciclos terminan afectando la actividad económica y el empleo.
Tras el estallido de la burbuja tecnológica, la Fed redujo la tasa de interés desde alrededor del 6,4% a fines de 2000 hasta cerca del 1% en 2004. La posterior recuperación económica, junto con un repunte inflacionario que alcanzó el 3,3% en 2005, contribuyó a gestar la crisis subprime de 2008, que derivó en severas políticas contractivas y en un fuerte aumento del desempleo. Este antecedente muestra que reducciones agresivas de tasas en el corto plazo conllevan riesgos significativos, en particular por la posibilidad de rebrotes inflacionarios que obliguen a ajustes monetarios más costosos, lo que ayuda a explicar la actual división dentro del FOMC.
Desde el punto de vista político, una política monetaria expansiva genera beneficios inmediatos —mayor empleo, consumo e inversión— con efectos inflacionarios que suelen aparecer después de los ciclos electorales, dando lugar a ciclos económicos inducidos políticamente. No obstante, esta estrategia enfrenta riesgos relevantes, como choques externos de precios o conductas preventivas de empresas con poder de mercado que anticipen futuras políticas contractivas.
En este contexto, y dada la predisposición del presidente Trump a profundizar apuestas expansivas, es probable que con un nuevo liderazgo en la Fed se intensifiquen los recortes de tasas, seguidos hacia el final del mandato por políticas de contención de la demanda apoyadas principalmente en la política fiscal, con miras a sostener la continuidad republicana en 2028.
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