Primeras señales de repatriación de capitales
Muchos emprendedores que han logrado acumular bienes y empresas en el país, y ahorros en el exterior enfrentan hoy un dilema clave: cómo administrar su patrimonio en un contexto global incierto. La decisión de invertir dentro o fuera del país está marcada por dos factores centrales: los riesgos crecientes de los flujos internacionales de capital y las primeras señales positivas del nuevo gobierno en materia de repatriación de capitales.
A nivel global, se observa un desplazamiento de capitales desde economías desarrolladas hacia mercados emergentes, impulsado por la búsqueda de mayor diversificación y rentabilidad. Solo en julio de 2025, países como Brasil, Chile, Colombia, México y Corea del Sur recibieron ingresos de capital por US$ 55.500 millones. Este fenómeno se intensificó con la depreciación del dólar. En Brasil, el real se apreció 9,1% interanual, lo que elevó el rendimiento de la renta fija local: una tasa del 15% anual en reales equivale a más del 24% en dólares. El resultado es un fuerte ingreso de divisas. El índice MSCI Emerging Markets -que agrupa a 26 países- mostró desde agosto de 2025 un desempeño superior al de las bolsas de Estados Unidos y Europa.
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En contraste, EE.UU. enfrenta crecientes vulnerabilidades financieras: altos riesgos bancarios asociados a tasas de interés elevadas, pérdidas en carteras de bonos de baja calidad, problemas en el sector inmobiliario -especialmente en oficinas-, restricciones de liquidez y mayores amenazas de ciberseguridad. Todo ello incrementa el riesgo de los depósitos bancarios frente a los estándares históricos.
Este contexto internacional, combinado con señales locales favorables, abre una ventana de oportunidad para repensar la repatriación de capitales y la inversión productiva en el país.
¿Hay destrucción de capital extranjero en países ricos? La historia reciente muestra que sí. El caso más emblemático fue la quiebra de Lehman Brothers en 2008, que provocó pérdidas por $us 613.000 millones a inversionistas e instituciones no residentes de Europa, Asia y América Latina. Aunque la Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC) protege depósitos bancarios en EE.UU. hasta $us 250.000 por cuenta, los riesgos sistémicos persisten y hoy vuelven a intensificarse.
Estos riesgos se ven reforzados por iniciativas como el Clarity Act, recientemente aprobado por la Cámara de Representantes, que busca impulsar el uso de criptoactivos y stablecoins tras la caída del bitcoin. Los grandes bancos estadounidenses advierten que esta normativa podría incentivar una fuga de depósitos, al permitir que los criptoactivos ofrezcan rendimientos atractivos fuera del sistema bancario tradicional. Sin embargo, la alternativa cripto sigue siendo un mercado de altísima volatilidad.
En este contexto, la repatriación de capitales aparece como una opción racional para los emprendedores. Aunque aún falta mayor claridad, los primeros 100 días del nuevo gobierno muestran señales alentadoras: estabilización del tipo de cambio paralelo y una moderación inflacionaria en enero. Persisten desafíos, como los $us 2.500 millones en depósitos en dólares que no pueden devolverse por la escasez de reservas, pero destaca positivamente la decisión oficial de restituir US$70 millones en dólares a pequeños depositantes.
Desde mi perspectiva, esta iniciativa podría potenciarse si se incentiva la renovación voluntaria de esos depósitos en dólares y, al mismo tiempo, se ofrece crédito en moneda local en condiciones atractivas a quienes necesiten liquidez. Si una parte significativa -por ejemplo, $us 40 o 50 millones- permaneciera en el sistema, el impacto en la confianza sería mayor que cualquier anuncio de grandes préstamos internacionales. Miles de pequeños ahorristas respaldando las políticas oficiales constituirían una señal concreta de lo que podría llamarse, en los hechos, un verdadero “capitalismo para todos”.
(*) Jaime Jordán Costantini es doctor en Economía y docente universitario.
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