Ставка 15,5% в феврале и никаких иллюзий: как IRS предсказывает будущее рубля
До следующего заседания совета директоров Банка России — 13 февраля — остаётся чуть меньше месяца. И хотя официальные лица пока хранят дипломатическое молчание, финансовый рынок уже вынес свой вердикт.
Согласно данным по процентным свопам IRS RUB, к середине марта 2026 года ключевая ставка составит 15,50%. Это не просто цифра — это коллективный прогноз самых осведомлённых игроков на денежном рынке: банков, хедж-фондов, корпоративных казначейств.
И если текущая ставка — 16%, то логика проста: 13 февраля ЦБ, скорее всего, снизит «ключ» на 50 базисных пунктов. Не на 100, не на 25 — именно на 50. Потому что рынок так «видит» будущее. И он редко ошибается.
IRS — барометр доверия к ЦБ
IRS RUB (Interest Rate Swap) — это не экзотический дериватив для узких специалистов, а своего рода барометр ожиданий. Когда два участника рынка договариваются об обмене фиксированной и плавающей ставки на определённый срок, они фактически делают ставку на будущее поведение ЦБ. Чем выше уровень IRS, тем выше ожидаемая средняя ключевая ставка за период.
На 13 января трёхмесячный IRS RUB показывал 15,64%, а годовой — 14,87%. Это говорит о двух вещах:
Рынок ожидает постепенного, но уверенного снижения ставки в ближайшие месяцы. Долгосрочные ожидания (годовой контракт) даже ниже краткосрочных — признак того, что инфляционные риски считаются под контролем.
IRS — это не гадание на кофейной гуще. Это рыночный консенсус, выверенный рисками, расчётами и реальными деньгами. Игнорировать его — всё равно что водителю игнорировать спидометр.
ЦБ выбирает путь «малых шагов»
Ещё в конце 2025 года мы отмечали: Банк России намеренно замедляет темп смягчения. После резких повышений в условиях геополитической нестабильности и всплеска инфляции, регулятор теперь действует с хирургической осторожностью.
Снижение на 50 базисных пунктов — это компромисс:
Достаточно, чтобы поддержать экономику и кредитование;
Недостаточно, чтобы разжечь инфляционные ожидания или вызвать отток капитала.
Это стратегия «проверь-ещё-раз», а не «давай-рискнём». И она имеет исторические параллели: в 2018–2019 годах ЦБ тоже переходил к шагам по 25 б.п., когда ситуация становилась менее предсказуемой. Вполне возможно, что в 2026 году мы увидим такой же сценарий — особенно если весной проявятся новые внешние шоки (например, колебания цен на нефть или санкционные обновления).
Метафора «танца на лезвии»
Представьте, что денежно-кредитная политика — это балансировка на лезвии бритвы. С одной стороны — инфляция, которая всё ещё выше целевых 4%. С другой — экономический рост, который требует дешёвых денег. А под ногами — курс рубля, готовый дёрнуться при малейшем намёке на слабость регулятора.
В этих условиях ЦБ не может позволить себе резких движений. Поэтому он следует за рынком, а не опережает его.
IRS уже «проголосовал» за 15,5% — и ЦБ, скорее всего, подтвердит этот прогноз, чтобы не нарушать доверие. Ведь в современной макроэкономике ожидания важнее фактов. Если бизнес и население поверят, что ЦБ контролирует ситуацию, инфляция сама начнёт снижаться — даже без новых повышений ставок.
Что дальше? Сценарии на 2026 год
Если февральское снижение состоится (а все признаки указывают на это), то в 2026 году возможны три сценария:
Оптимистичный: инфляция устойчиво снижается — ЦБ продолжает снижать ставку по 50 б.п. до конца года — к декабрю «ключ» может оказаться в районе 12–13%.
Консервативный: внешние риски сохраняются — ЦБ переходит на шаги по 25 б.п., как в 2018–2019 гг. — к концу года ставка — около 14%.
Пессимистичный: новый шок (санкции, энергетика, геополитика) — пауза в смягчении или даже парадоксальное повышение — ставка застревает на уровне 15–16%.
Пока рынок голосует за первый сценарий. Но история учит: в России всегда нужно держать руку на пульсе.
Рынок ведёт, ЦБ следует
Банк России больше не тот монолит, что диктует условия. Сегодня он — дирижёр в оркестре, где каждый музыкант (инвестор, банк, компания) уже знает партитуру. IRS RUB — это ноты этого оркестра. И если все играют в унисон, дирижёру остаётся лишь подтвердить то, что и так слышно.
Снижение на 50 базисных пунктов 13 февраля — не акт смелости, а признание реальности. А реальность такова: экономика просит дешёвых денег, инфляция отступает, а рынок уже живёт в мире с ключевой ставкой 15,5%.
Остаётся только оформить это официально — и продолжать танец на лезвии.