Рубль неожиданно дешевеет на фоне роста цен на нефть, слабости доллара и аппетита к риску

Сегодня на валютном рынке мы наблюдаем довольно необычную картину. Доллар США в Большой десятке дешевеет против всех валют кроме японской иены и канадского доллара. При этом лидером роста в G10 является норвежская крона. С начала года эта самая слабая валюта Большой десятке. Она обычно растет более высокими темпами относительно конкурентов при повышении спроса инвесторов на риски и при поддержке роста цен на нефть.

Сегодня как раз такая ситуация. Европейские фондовые индексы растут куда более чем на процент. Аналогичная ситуация в ценах на сентябрьские фьючерсы Brent. Отметим, что цена барреля Brent в эквиваленте российской валюты выросла до 3120 руб., что является максимальным значение с 6 марта.

При этом превалирующее большинство валют развивающихся рынков дорожают к доллару или остаются стабильны. Лишь рубль в гордом одиночестве очень заметно слабеет к валюте США, несмотря на аппетит к риску и рост цен на нефть.

USDRUB подскочил до 72,07 — это максимальное значение с 20 мая. При этом EURRUB практически проверил на прочность 81,50, что является 2-месячным максимумом в этой валютной паре.

Очевидно, что слабость рубля является его внутренней историей. При этом сегодняшнее объявление Минфина является дополнительным, но далеко не основным фактором давления. Ведомство анонсировало сокращение объема продаж валюты с 203,7 млрд рублей в июне до 125,6 млрд рублей в июле. Ежедневные продажи валюты снизятся с 10,2 млрд рублей за период с 5 июня по 7 июля до 5,7 млрд рублей за период с 8 июля по 6 августа.

В последнюю неделю мы видим локальное ослабление курса рубля под давлением продаж ОФЗ нерезидентами. Также негативным фактором для курса российской валюты до конца июля может стать репатриация дивидендов российских компаний нерезидентами. Но это локальные факторы, которые в целом не отменяют картину среднесрочного укрепления рубля. Факторы цен на нефть, интервенций Минфина и запрета на внешние поездки россиян по-прежнему продолжают играть в пользу рубля. Ожидаемое снижение продаж валюты Минфином может давать около 3,3 рубля к росту пары USD/RUB.

Российская валюта все более выглядит недооцененной в контексте позитивной динамики в ценах на нефть. Ранее указанную нами цель 72,05 отмечаем выполненной, краткосрочно не исключаем роста USDRUB до 72,45, но в перспективе нескольких недель видим возвращение котировок в диапазон 66–65 рублей за единицу американской валюты.

Михаил Шульгин, начальник отдела
глобальный исследований «Открытие Брокер»