По итогам заседания ФРС индекс доллара немного ослаб

По итогам торгов в среду индекс доллара ослаб на -0,58% и нивелировал тот небольшой подъем, который произошел с прошлого четверга – такова реакция валютного рынка на итоги вчерашнего заседания ФРС. К утру четверга DXY опустился до отметки 98,6. На этом фоне пара EUR/USD вчера резко выросла на 0,57% и переписала 50-дневный максимум, выйдя к отметке 1,17. Курс британского фунта вчера показал схожую с евро динамику: к утру четверга пара GBP/USD восстановилась до 1,339. Курс японской иены повел себя более скромно и сейчас пара USD/JPY торгуется возле 156,0 – это уровни начала этой недели. Китайский юань на фоне общей слабости доллара этим утром тестирует рубеж 7,06.

В среду вечером стали известны итоги двухдневного заседания ФРС. Как и ожидалось, ключевая ставка Fed Funds Rate была снижена на 0,25% до 3,5–3,75% - это минимум за три года.

За это снижение ставки высказались большинство членов FOMC: 12 из 19. Еще шестеро посчитали, что ставку следовало оставить на уровне 3,75-4%. Один представитель ФРС был уверен, что ставку надо было снизить на 0,5% до 3,25-3,5%. Мнения насчет 2026 года разделились. По четверо чиновников проголосовало за ставку 3-3,25%, 3,25-3,5% и 3,5-3,75%. Трое выступили за 3,75-4%, двое — за 2,75-3%. Еще по одному голосу было отдано за 2,5-2,75% и 2-2,25%.

По итогам заседания ФРС отметила, что видит увеличение рисков со стороны рынка труда, полагая, что влияние тарифов на инфляцию будет кратковременным. В итоговом релизе был дан сигнал вероятной паузы в дальнейшем снижении ставки («при рассмотрении времени и масштабов дальнейших корректировок целевого диапазона ставки FOMC будет тщательно оценивать поступающие данные, меняющиеся прогнозы и баланс рисков»).

Показательно, что через 12 дней после завершения программы сокращения активов на балансе ФРС (QT) регулятор решил запустить новую программу количественного смягчения (QE), то есть 12 декабря ФРС начнет покупки векселей (или казначейских ценных бумаг со сроком погашения 3 года или менее) и в течение 30 дней планируется купить этих бумаг на $40 млрд, но в ближайшие месяцы покупки активов на баланс будут значительными. По словам главы ФРС, цель новой программы покупки краткосрочных гособлигаций направлена на то, чтобы не допустить дефицита резервов в банковской системе и проблем с ликвидностью.

Председатель ФРС заявил, что повышение ставки исключено. Мнения членов FOMC относительно необходимости дальнейших снижений разошлись: одни выступают за дополнительные снижения ставки для противодействия дальнейшему ослаблению рынка труда, в то время как другие опасаются, что дальнейшее смягчение политики может вновь разжечь инфляцию в США.

Глава ФРС Джером Пауэлл заявил, что сейчас ставка находится вблизи уровней, которые кажутся нейтральными. Ряд экспертов ожидают, что в январе ФедРезерв возьмёт короткую паузу, а начиная с марта предпримет еще два шага по снижению ставки на 25 б.п. Однако, согласно прогнозам членов FOMC, в следующем году стоит ожидать лишь одного снижения ставки на 25 б.п. Следующее заседание ФРС запланировано на 27–28 января 2026 года.

Вместе с решением по ставке, ФРС вчера представила новые прогнозы. Центробанк улучшил ожидания по росту американской экономики в ближайшие годы: в 2025 году ФедРезерв ожидает роста ВВП на 1,7% (в сентябре ожидалось 1,6%), на 2026 год оценка улучшилась с 1,8% до 2,3%, на 2027 — с 1,9% до 2%. Ожидается, что к концу 2025 года инфляция в Штатах составит 2,9% вместо 3%. В 2026 году ФРС ожидает инфляцию на уровне 2,4% против 2,6% ранее. На 2027 прогноз остался без изменений — 2,1%. Прогнозная ставка ФРС предполагается к концу 2025 года на уровне 3,6%, в 2026 году — на уровне 3,4%, а в 2027 году — на уровне 3,1%.

Доходность 10-летних USTres вчера отреагировала на итоги заседания ФРС снижением с 4,18% до 4,12% этим утром. Индекс доллара на этом фоне ослаб до 98,6 – минимум за 1,5 месяца. Стоимость основных криптовалют тоже упала.

В среду очередное заседание также провел Банк Канады, который сохранил свои ставки: овернайт на уровне 2,25%, банковскую ставку на 2,50%, а ставку по депозитам на 2,20%. ВВП Канады вырос на 2,6% в 3-м квартале, в то время как ситуация на рынке труда улучшилась, поскольку уровень безработицы снизился в ноябре до 6,5%, а инфляция потребительских цен в октябре замедлилась до 2,2%. Совет управляющих БК считает, что текущая процентная ставка позволит удержать инфляцию в районе 2%. Курс USD/CAD вчера опустился до 1,379 – 2-месячный минимум.

Интересно, что в последние недели мировой облигационный рынок демонстрирует падение цен и доходности там растут по причине того, что уменьшились ожидания того, что в 2026 году ведущие Центробанки мира могут продолжить снижение своих ключевых ставок. Трейдеры даже начали учитывать возможность повышения ставки ЕЦБ в следующем году. Дело в том, что ряд последних данных по инфляции (особенно core/service CPI в развитых экономиках) и по рынку труда выходят выше ожиданий — это уменьшает шанс раннего снижения ставок. Официальные заявления и «forward guidance» ФРС, ЕЦБ, Банка Англии и иногда Банка Японии стали более «ястребиными» в отношении снижения ставок и чиновники подчёркивают риски преждевременного смягчения ДКП. При этом увеличились эмиссии госбумаг (фискальные дефициты, перекредитование), которое создает дополнительное предложение на рынке и толкает цены вниз, а доходности вверх. Одновременно с этим мы видим снижение покупок со стороны центральных банков. В такой ситуации хедж‑фонды выходят из длинных позиций по бондам, что усиливает снижение их цен. Возможно поэтому ФРС решила возобновить программу покупки активов.

В середине недели ценовая картина по индексу доллара ухудшилась. Продолжает развиваться разворотная фигура «двойная вершина». Похоже, что DXY двигается в сторону рубежа поддержки в районе 98,0-97,5.

Александр Потавин,
аналитик ФГ «Финам»

Источник - Финам