В ближайшей перспективе возможно дальнейшее ослабление доллара

На 23 декабря объявленный ЦБ курс USD/RUB составляет 79,31. На OTC торги ведутся на отметке 78,4. За полную прошлую неделю курс доллара поднялся еще на 0,6% и, таким образом, совокупный рост за период с 8 по 19 декабря составил более 5%. Между тем с начала текущей недели началось снижение курса иностранной валюты, и к настоящему моменту рубль укрепляется на 2,6%.

Полагаем, что рост курса доллара за последние 2 недели был обусловлен ожиданиями по решению Банка России по ключевой ставке. Заседание Совета директоров состоялось 19 декабря и стало, по нашему мнению, одним из ключевых событий декабря. Банк России принял решение о снижении ключевой ставки на 50 б.п. до 16%. В комментариях к решению регулятор отметил, что будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели. Это означает продолжительный период проведения жесткой денежно-кредитной политики. Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,0–5,0% в 2026 году. Устойчивая инфляция достигнет 4% во втором полугодии 2026 года. В 2027 году и далее годовая инфляция будет находиться на цели.

Комментируя решение по ставке на пресс-конференции и отвечая на традиционный вопрос о том, какой шаг снижения рассматривался Советом директоров, Э. Набиуллина заявила, что рассматривалось три варианта, а именно: сохранение ставки, снижение на 50 б.п. и снижение на 100 б.п. Полагаем, что на решение повлияла в том числе опубликованная до заседания ЦБ информация по инфляционным ожиданиям. ИнФОМ сообщил, что, согласно опросам населения, ожидаемая инфляция продолжила расти и составила 13,7% vs. 13,3% в предыдущем опросе ведомства.

Николай Дудченко,
аналитик ФГ «Финам»