О долгосрочных инвестициях и валютном риске
Перед тем как перейти к сабжу, хотел бы отметить, что разговоры о долгосрочных горизонтах в нашей стране- дело неблагодарное и порой даже опасное. Опять же для аргументированной дискуссии про горизонт 10+ нам не хватает стабильности- даже если в качестве современной России брать последние 20 лет, то можно отметить как минимум два существенных момента- 2008 и 2014, которые значительно повлияли на всю экономику страны.
Именно по вышеописанной причине я бы не рекомендовал при долгосрочном планировании инвестиций отталкиваться только от трендов последней пятилетки.
Хотя есть мнение, что в России всё что дольше года- уже долгосрочный горизонт…
Итак, простыми словами валютный риск- это риск, вызванный колебаниями локальной валюты инвестора по сравнению с валютой иностранных инвестиций.
Как это выглядит- допустим, американская акция выросла на 10%, а при этом доллар укрепился к рублю на 5%, таким образом в локальной валюте доходность этой инвестиции превысила 15%.
Это очень похоже на текущую ситуацию, когда рубль теряет в стоимости к твёрдым валютам и из-за экономических и политических факторов: инфляции, санкции, отток капитала.
Но так даже в современной истории России было не всегда…
Поэтому возможен вариант когда американская акция выросла на 10%, а рубль укрепился на 5%, тогда ваша доходность в локальной валюте составит менее 5%. А тут ещё и инфляция что-то съест.
Так происходило в 2000х, когда с 2002 по 2008 год доллар подешевел с 31 до 23 рублей… И тогда многие верили в стабильность этого тренда и брали дешёвые валютные кредиты (как компании, так и простые люди)- экономически это выглядело потрясающе: низкая ставка и обесценивающаяся валюта! Но потом наступил 2008 и мы видели толпы валютных ипотечников, пикетировавших банки и ЦБ.
Ещё один частый вопрос на эту тему- почему важно пересчитывать всё в локальную валюту? Да потому что в большинстве случаев наше потребление происходит именно в локальной валюте- за садик, за врача, репетитора, няню и аренду квартиры вы скорее всего будете платить именно в локальной валюте.
А теперь к цифрам!
Для начала- приросты индексов за последние 5 лет. Это многое объясняет почему сейчас так много людей внезапно нашли в себе скрытые инвестиционные таланты и возомнили себя инвесторами от бога, способными давать платные консультации. Дальше данные за 10 и 20 лет
Я специально для сравнения с MOEX взял широкий спектр: Американский S&P500, Японский Nikkei 225, Гонконгский HANG SENG, Европейский DAX COMPOSITE и ex-Европейский FTSE100.
На 20 летнем горизонте нет конкурентов у российского MOEX.
Но теперь давайте посчитаем приросты не в валютах индексов, а в рублях.
И вот что получается:
- MOEX ожидаемо 1515%
- DAX 982%
- S&P 500 781%
- Nikkei 225 553%
- HANG SENG 470%
- FTSE 100 210%
Согласитесь, картина уже существенно меняется?
Кстати, официальная инфляция за это время составила около 450%!
Но это не самое интересное. Куда интереснее посмотреть данные до начала «новой нормальности» (ноябрь 2013 года):
- MOEX 581%
- HANG SENG 81%
- DAX 71%
- S&P 500 46%
- FTSE 100 и Nikkei 225 18%
Рублевая же доходность инвестиции в индексы составила бы:
- MOEX 581%
- DAX 208%
- HANG SENG 106%
- S&P 500 66%
- Nikkei 225 65%
- FTSE 100 53%
Официальная инфляция- 245%, таким образом единственным способом обыграть инфляцию за эти 12,5 лет была инвестиция в российский рынок. Вдумайтесь- доходность S&P 500 за этот срок составила жалкие 66% (ничто в сравнении с инфляцией)!
А теперь в качестве конца оцениваемого периода возьмём сентябрь 2008, когда Россия была признана «тихой гаванью». Рублёвые результаты:
- MOEX 368%
- DAX 56%
- HANG SENG 22%
- FTSE 100 -3%
- Nikkei 225 -10%
- S&P500 -16%
Итак, если бы в этот счастливый период развития нашей страны вкладывались в зарубежные индексы, то с рублевой инфляцией в 132% вы бы только потеряли деньги…
Таким образом, если мы говорим о долгосрочных инвестициях 15+ лет, то надо учитывать и валютный риск.
Да, в текущей ситуации мы можем аккуратно предполагать, что существенного изменения макроэкономической ситуации до 2036 года не предвидится, но если вы мыслите бОльшим временным горизонтом, то стоит иметь ввиду, что при изменении конъюктуры и возвращении иностранного капитала на наш рынок курс может начать меняться и в обратную сторону…
В общем вводы делайте сами…