«Не до жиру». Могут ли чиновники заменить нерезидентов?
Российский рынок после начала специальной военной операции 24 февраля фактически стал «вещью в себе». На нем присутствуют резиденты и некоторые иностранные клиенты, относящиеся к «дружественным» странам.
Но даже им из-за постоянной неопределенности приходится нелегко. Особенно трудно неквалифицированным инвесторам. Их будущее вообще выглядит туманно.
Внести ясности в это смутное время решила сама Московская биржа. На днях председатель наблюдательного совета торговой площадки Сергей Швецов, который ранее занимал должность первого заместителя председателя ЦБ РФ, выступил с идеей, кому еще можно было бы позволить зарабатывать на акциях. Ответ был прост - чиновникам.
Что же из этого может получиться? Улучшит ли это ситуацию на российском рынке в целом? И что уже позволительно госслужащим? В теме разбирался Finam.ru.
Рыночные сводки
Несколько месяцев российский рынок держится на плаву в условиях высокой волатильности из-за геополитических рисков, при этом умудряясь показывать впечатляющие результаты.
Так, последний «Обзор рисков финансовых рынков» ЦБ РФ показал, что в сентябре частные инвесторы купили акций на российском рынке на 18 млрд рублей больше, чем продали. Помимо этого, в прошлом месяце также вырос объем рынка корпоративных облигаций - на 0,9%, до 16,8 трлн рублей, в большой мере за счет выпуска номинированных в юанях ценных бумаг. «Поддержку рынку оказали граждане и системно значимые кредитные организации», - подчеркивает Банк России.
И тем не менее регулятор в своем обзоре признал, что на рынке акций, несмотря на рост объема торгов, наблюдалось крупнейшее с февраля 2022 года падение котировок ценных бумаг.
Деинвестирование, действительно, имеет место быть. Западные санкции привели российский рынок к кризису. Даже «голубые фишки» в виде газовых и нефтяных компаний, которым в этом году невероятно везло с ценами на ресурсы, добились совсем незначительных успехов. Их усилий оказалось недостаточно, чтобы поднять индекс МосБиржи до уровня, который у него было до СВО.
Напомним, что четверг, 24 февраля, оказался «кровавым» для многих инвесторов. Обвал рынка акций РФ стал рекордным за всю его историю. В пиковые моменты снижение достигало почти 35%. По итогам того дня индекс МосБиржи упал с 3683,95 до 2058,12 пункта. Более того, за все время он так и не смог подняться выше 2787,69 пункта.
Не смогла вернуться на российский рынок и часть иностранных инвесторов. Нерезидентов «недружественных» из недружественных стран признали «персонами нон грата» на российском рынке.
Но, как говорится, мир не терпит пустоты, и вакантное место должно быть кем-то занято. Возможно, с подачи Швецова оно достанется российским чиновникам, которым несколько лет назад было запрещено иметь зарубежные акции и счета. "Не до жиру. У нас нет иностранного инвестора, и долго не будет. Нам каждый инвестор важен. Давайте посмотрим, есть ли здравый смысл во всех этих ограничениях", - подчеркнул председатель наблюдательного совета Мосбиржи.
По его словам, большего инсайда, чем у CEO, в отношении компании нет ни у кого, но при этом CEO может владеть акциями этой компании, а чиновник, который иногда принимает какие-то решения, не должен нести через свой кошелек ответственность за эти решения.
Армия чиновников
Если предложение Швецова получит поддержку, то на рынок может хлынуть целая армия чиновников. Сейчас, напомним, в России около 1,5 млн госслужащих. Это все те люди, которые работают в госучреждениях: директора школ, ректоры вузов, врачи, руководители различных ведомств и так далее. В среднем их доходы больше, чем у остальной части населения, что, возможно, должно положительно сказаться на фондовом рынке.
Сейчас по закону им запрещается владеть и пользоваться иностранными финансовыми инструментами. Правда, такие ограничения распространяются только на лиц, состоящих на службе в органах власти федерального уровня, субъектов РФ и правоохранительных органах.
А если речь идет о сотрудниках госкорпораций, предприятий, АО, доля участия государства в которых составляет более 50%, то для них нет никаких запретов. Исключение - сотрудники, занимающие высокопоставленные должности и имеющие доступ к информации государственной важности.
Ну и последнее. Никакие запретительные меры не касаются работников бюджетных организаций в области медицины, образования, науки, культуры, получающие заработную плату из госбюджета. Они не имеют особого положения, льгот и привилегий.
Получается, что многие служащие уже сейчас могут покупать ценные бумаги по договору с брокером или доверительным управляющим, в то числе с помощью ИИС.
Однако Минтруд РФ обращает внимание на то, что нужно следить, чтобы покупка не привела к конфликту интересов или нарушению запрета ряду чиновников иметь иностранные финансовые инструменты. «А чтобы предотвратить конфликт интересов, нужно передать ценные бумаги в доверительное управление. Если необходимо, наниматель и служащий принимают меры для урегулирования конфликта интересов», - говорится в пояснительной записке ведомства, выпущенной в сентябре этого года.
Там же добавили, что для урегулирования конфликта интересов также можно предпринять следующие меры: отвод или самоотвод служащего; изменение его должностного положения; отказ от выгоды, которая стала причиной конфликта интересов. При этом чиновника нельзя заставлять продать ценные бумаги. Он должен сам доложить своему начальству о имеющихся у него активах.
Если же сомнения остались, возник ли конфликт интересов или нет, то министерство рекомендует консультироваться с антикоррупционным подразделением госоргана.
(Не)нужное подкрепление
И все-таки нужен ли сейчас приход российских чиновников на фондовый рынок, способных частично заменить капиталы нерезидентов, которых рынок лишился в феврале?
Сергей Хестанов, советник по макроэкономике генерального директора "Открытие Инвестиции", однозначно считает, что их вклад будет ценным для рынка.
«В сложных условиях любые новые инвесторы будут полезны рынку, а многие ограничения для чиновников и ранее выглядели избыточными (обладателей реальной инсайдерской информацией очень немного, да и наказание за инсайдерскую торговлю никто не отменял). Поэтому снятие ограничений на биржевую торговлю для чиновников - логичное решение. Но вряд ли предлагаемые меры окажут слишком большое влияние: значимость санкций как фактора пока остается куда весомее», - заявил собеседник Finam.ru.
При этом он подчеркнул, что нужно снимать и другие «заслоны». «В принципе, логично предоставить принимать решение об инвестициях в зарубежные акции самим инвесторам. Риски высоки, но вполне понятны. Скорее всего, желающих и без запрета будет немного», - добавил эксперт.
Но возвращаясь к теме чиновников, другой собеседник Finam.ru Марат Сафиулин, управляющий Федеральным фондом по защите прав вкладчиков и акционеров, в свою очередь, заметил, что «закрывать глаза» на антикоррупционные принципы не стоит.
«Пересмотр законодательства в сфере антикоррупционных ограничений не возможен без действительно серьезных финансово-экономических оснований. Закрыть глаза на антикоррупционные принципы взамен на приход сомнительного капитала, по моему мнению, - неравноценный обмен», - сказал он.
Также Сафиулин обратил внимание на еще один важный аспект - размер капитала, который чиновник способен принести на рынок. «Если у российских чиновников есть свободные активы, соразмерные с изъятыми активами иностранных инвесторов, то эта проблема требует изучения. В настоящее время сумма активов не известна. Теоретические ее можно рассчитать. Но остается непонятным, какие из активов будут конвертироваться в части фондового рынка. Но так ли велики эти активы, чтобы ради них снижать планку антикоррупционных ограничений? Тем более, что ограничения на приобретение активов в основном касаются бумаг, по которым есть опасность конфликта интересов, а также иностранных ценных бумаг. Если потенциальный спрос со стороны чиновников действительно существенный, то полагаю, что профучастники с удовольствием займутся составлением спецпортфелей, ПИФов для инвесторов, наделенных властными полномочиями», - сказал эксперт.
Он также отметил, что пока не видит оснований для отмены ограничений по приобретению иностранных ценных бумаг. «В этом случае, кроме возможного конфликта интересов, еще надо учитывать те же самые риски, что и у обычных граждан - утрата возможности управлять активами в связи с их заморозкой», - рассказал о своем видении ситуации Сафиулин.
Если же перейти от теории к практике, то на деле, как выясняется, чиновники и сами не спешат открывать брокерские счета. Как объяснил Ярослав Кабаков, директор по стратегии ИК «Финам», они просто боятся угадить в этот пресловутый «конфликт интересов».
«Ситуация складывается достаточно парадоксальная. Сами чиновники не спешат инвестировать - никогда не угадаешь, где будет конфликт интересов и какие новые ограничения введет государство. Вполне можно открыть счет на родственника, однако при крупных инвестициях на сотни миллионов возникают вопросы не о конфликте интересов, а о способах заработка», - рассказал эксперт.
При этом в заключение он заметил, что инициатива Швецова должна всеми быть понята однозначно. «Она не должна вызывать противоречий: чиновники тоже люди и также должны пользоваться налоговыми вычетами по ИИС, а вот конфликты интересов про крупные капиталы должны разбирать совершенно другие органы», - пояснил Кабаков.
Российский рынок после начала специальной военной операции 24 февраля фактически стал «вещью в себе». На нем присутствуют резиденты и некоторые иностранные клиенты, относящиеся к «дружественным» странам.
Но даже им из-за постоянной неопределенности приходится нелегко. Особенно трудно неквалифицированным инвесторам. Их будущее вообще выглядит туманно.
Внести ясности в это смутное время решила сама Московская биржа. На днях председатель наблюдательного совета торговой площадки Сергей Швецов, который ранее занимал должность первого заместителя председателя ЦБ РФ, выступил с идеей, кому еще можно было бы позволить зарабатывать на акциях. Ответ был прост - чиновникам.
Что же из этого может получиться? Улучшит ли это ситуацию на российском рынке в целом? И что уже позволительно госслужащим? В теме разбирался Finam.ru.
Рыночные сводки
Несколько месяцев российский рынок держится на плаву в условиях высокой волатильности из-за геополитических рисков, при этом умудряясь показывать впечатляющие результаты.
Так, последний «Обзор рисков финансовых рынков» ЦБ РФ показал, что в сентябре частные инвесторы купили акций на российском рынке на 18 млрд рублей больше, чем продали. Помимо этого, в прошлом месяце также вырос объем рынка корпоративных облигаций - на 0,9%, до 16,8 трлн рублей, в большой мере за счет выпуска номинированных в юанях ценных бумаг. «Поддержку рынку оказали граждане и системно значимые кредитные организации», - подчеркивает Банк России.
И тем не менее регулятор в своем обзоре признал, что на рынке акций, несмотря на рост объема торгов, наблюдалось крупнейшее с февраля 2022 года падение котировок ценных бумаг.
Деинвестирование, действительно, имеет место быть. Западные санкции привели российский рынок к кризису. Даже «голубые фишки» в виде газовых и нефтяных компаний, которым в этом году невероятно везло с ценами на ресурсы, добились совсем незначительных успехов. Их усилий оказалось недостаточно, чтобы поднять индекс МосБиржи до уровня, который у него было до СВО.
Напомним, что четверг, 24 февраля, оказался «кровавым» для многих инвесторов. Обвал рынка акций РФ стал рекордным за всю его историю. В пиковые моменты снижение достигало почти 35%. По итогам того дня индекс МосБиржи упал с 3683,95 до 2058,12 пункта. Более того, за все время он так и не смог подняться выше 2787,69 пункта.
Не смогла вернуться на российский рынок и часть иностранных инвесторов. Нерезидентов «недружественных» из недружественных стран признали «персонами нон грата» на российском рынке.
Но, как говорится, мир не терпит пустоты, и вакантное место должно быть кем-то занято. Возможно, с подачи Швецова оно достанется российским чиновникам, которым несколько лет назад было запрещено иметь зарубежные акции и счета. "Не до жиру. У нас нет иностранного инвестора, и долго не будет. Нам каждый инвестор важен. Давайте посмотрим, есть ли здравый смысл во всех этих ограничениях", - подчеркнул председатель наблюдательного совета Мосбиржи.
По его словам, большего инсайда, чем у CEO, в отношении компании нет ни у кого, но при этом CEO может владеть акциями этой компании, а чиновник, который иногда принимает какие-то решения, не должен нести через свой кошелек ответственность за эти решения.
Армия чиновников
Если предложение Швецова получит поддержку, то на рынок может хлынуть целая армия чиновников. Сейчас, напомним, в России около 1,5 млн госслужащих. Это все те люди, которые работают в госучреждениях: директора школ, ректоры вузов, врачи, руководители различных ведомств и так далее. В среднем их доходы больше, чем у остальной части населения, что, возможно, должно положительно сказаться на фондовом рынке.
Сейчас по закону им запрещается владеть и пользоваться иностранными финансовыми инструментами. Правда, такие ограничения распространяются только на лиц, состоящих на службе в органах власти федерального уровня, субъектов РФ и правоохранительных органах.
А если речь идет о сотрудниках госкорпораций, предприятий, АО, доля участия государства в которых составляет более 50%, то для них нет никаких запретов. Исключение - сотрудники, занимающие высокопоставленные должности и имеющие доступ к информации государственной важности.
Ну и последнее. Никакие запретительные меры не касаются работников бюджетных организаций в области медицины, образования, науки, культуры, получающие заработную плату из госбюджета. Они не имеют особого положения, льгот и привилегий.
Получается, что многие служащие уже сейчас могут покупать ценные бумаги по договору с брокером или доверительным управляющим, в то числе с помощью ИИС.
Однако Минтруд РФ обращает внимание на то, что нужно следить, чтобы покупка не привела к конфликту интересов или нарушению запрета ряду чиновников иметь иностранные финансовые инструменты. «А чтобы предотвратить конфликт интересов, нужно передать ценные бумаги в доверительное управление. Если необходимо, наниматель и служащий принимают меры для урегулирования конфликта интересов», - говорится в пояснительной записке ведомства, выпущенной в сентябре этого года.
Там же добавили, что для урегулирования конфликта интересов также можно предпринять следующие меры: отвод или самоотвод служащего; изменение его должностного положения; отказ от выгоды, которая стала причиной конфликта интересов. При этом чиновника нельзя заставлять продать ценные бумаги. Он должен сам доложить своему начальству о имеющихся у него активах.
Если же сомнения остались, возник ли конфликт интересов или нет, то министерство рекомендует консультироваться с антикоррупционным подразделением госоргана.
(Не)нужное подкрепление
И все-таки нужен ли сейчас приход российских чиновников на фондовый рынок, способных частично заменить капиталы нерезидентов, которых рынок лишился в феврале?
Сергей Хестанов, советник по макроэкономике генерального директора "Открытие Инвестиции", однозначно считает, что их вклад будет ценным для рынка.
«В сложных условиях любые новые инвесторы будут полезны рынку, а многие ограничения для чиновников и ранее выглядели избыточными (обладателей реальной инсайдерской информацией очень немного, да и наказание за инсайдерскую торговлю никто не отменял). Поэтому снятие ограничений на биржевую торговлю для чиновников - логичное решение. Но вряд ли предлагаемые меры окажут слишком большое влияние: значимость санкций как фактора пока остается куда весомее», - заявил собеседник Finam.ru.
При этом он подчеркнул, что нужно снимать и другие «заслоны». «В принципе, логично предоставить принимать решение об инвестициях в зарубежные акции самим инвесторам. Риски высоки, но вполне понятны. Скорее всего, желающих и без запрета будет немного», - добавил эксперт.
Но возвращаясь к теме чиновников, другой собеседник Finam.ru Марат Сафиулин, управляющий Федеральным фондом по защите прав вкладчиков и акционеров, в свою очередь, заметил, что «закрывать глаза» на антикоррупционные принципы не стоит.
«Пересмотр законодательства в сфере антикоррупционных ограничений не возможен без действительно серьезных финансово-экономических оснований. Закрыть глаза на антикоррупционные принципы взамен на приход сомнительного капитала, по моему мнению, - неравноценный обмен», - сказал он.
Также Сафиулин обратил внимание на еще один важный аспект - размер капитала, который чиновник способен принести на рынок. «Если у российских чиновников есть свободные активы, соразмерные с изъятыми активами иностранных инвесторов, то эта проблема требует изучения. В настоящее время сумма активов не известна. Теоретические ее можно рассчитать. Но остается непонятным, какие из активов будут конвертироваться в части фондового рынка. Но так ли велики эти активы, чтобы ради них снижать планку антикоррупционных ограничений? Тем более, что ограничения на приобретение активов в основном касаются бумаг, по которым есть опасность конфликта интересов, а также иностранных ценных бумаг. Если потенциальный спрос со стороны чиновников действительно существенный, то полагаю, что профучастники с удовольствием займутся составлением спецпортфелей, ПИФов для инвесторов, наделенных властными полномочиями», - сказал эксперт.
Он также отметил, что пока не видит оснований для отмены ограничений по приобретению иностранных ценных бумаг. «В этом случае, кроме возможного конфликта интересов, еще надо учитывать те же самые риски, что и у обычных граждан - утрата возможности управлять активами в связи с их заморозкой», - рассказал о своем видении ситуации Сафиулин.
Если же перейти от теории к практике, то на деле, как выясняется, чиновники и сами не спешат открывать брокерские счета. Как объяснил Ярослав Кабаков, директор по стратегии ИК «Финам», они просто боятся угадить в этот пресловутый «конфликт интересов».
«Ситуация складывается достаточно парадоксальная. Сами чиновники не спешат инвестировать - никогда не угадаешь, где будет конфликт интересов и какие новые ограничения введет государство. Вполне можно открыть счет на родственника, однако при крупных инвестициях на сотни миллионов возникают вопросы не о конфликте интересов, а о способах заработка», - рассказал эксперт.
При этом в заключение он заметил, что инициатива Швецова должна всеми быть понята однозначно. «Она не должна вызывать противоречий: чиновники тоже люди и также должны пользоваться налоговыми вычетами по ИИС, а вот конфликты интересов про крупные капиталы должны разбирать совершенно другие органы», - пояснил Кабаков.