Китайские акции растут после сокрушительного падения. С чем это связано и продолжится ли отскок?

В первые десять месяцев 2022 года китайский рынок акций потерял почти $6 трлн капитализации, индекс MSCI China за это время рухнул на 43%, Hang Seng Index — на 37%. В начале года инвесторы опасались вторжения в Тайвань, дальше риски сместились в сторону схлопывания пузыря на рынке недвижимости в Китае, влияния политики нулевой терпимости к ковиду и локдаунов на экономику, угрозы делистинга китайских акций с бирж в США из-за проблем с аудитом, а также еще большего усиления регулирования экономики. Кульминацией распродажи китайских акций стал пленум Коммунистической партии Китая (КПК) в конце октября, пославший сигнал о том, что для партии экономический рост не будет являться приоритетом, как в последние 40 лет. О последствиях пленума для экономики и финансов мы рассказывали тут.

Однако в последние недели настроения аналитиков и инвесторов поменялись. Hang Seng Index и MSCI China с 1 ноября выросли на 20%. С 1 по 20 ноября чистый приток средств международных инвесторов в акции, которые торгуются в материковом Китае, составил 41 млрд юаней ($5,8 млрд). Для сравнения, в октябре чистый отток составил максимальные с марта 2020 года 57,3 млрд юаней.

Все больше крупных западных инвестбанков выступают за покупку китайских акций:

1. Morgan Stanley повысил свой таргет по китайским акциям: индекс MSCI China, по прогнозу, может вырасти на 14% от уровней прошлой недели к концу 2023 года. Вообще-то инвестбанк известен своим осторожным взглядом на рынок КНР: в начале этого года, когда остальные инвестбанки ожидали двузначной доходности за год, Morgan Stanley не советовал покупать китайские акции. В конце октября, после пленума КПК, банк снова снизил прогноз по ним.

Но сейчас китайские компании торгуются дешево даже относительно других развивающихся рынков, отмечают теперь в Morgan Stanley Wealth Management. По отношению к ожидаемой в ближайшие 12 месяцев прибыли индекс MSCI China оценивается в 8x, в то время как MSCI EM — в 10x, а S&P 500 — в 17x. В такой дисконт заложен самый негативный сценарий, и при появлении позитивных новостей акции могут начать расти, сказал Bloomberg Джонатан Гарнер, старший стратег по рынку акций Азии и развивающихся стран Morgan Stanley.

В Morgan Stanley Wealth Management ожидают, что КПК все же вернется к приоритету экономического роста против социальной стабильности и безопасности, на которые партия делала упор в последние два года. Политика нулевой терпимости к ковиду, по прогнозу банка, закончится к апрелю 2023-го, что значительно стимулирует рост потребительской активности и будет способствовать росту реального ВВП с 3% до 4,5%. Кроме того, эксперты отмечают, что Китай не вводил такие же массивные стимулы, как западные страны, а поэтому инфляция для него не является проблемой.

2. Bank of America (BofA), который также был осторожен по поводу китайских акций в последние два года, на прошлой неделе заявил, что тактически позитивно смотрит на рынок КНР. В этот вторник инвестбанк выпустил еще один отчет, в котором и вовсе назвал покупку китайских акций одной из лучших инвестидей в 2023 году.

3. JPMorgan также отмечал, что последнее снижение в октябре является хорошей возможностью для покупки китайских акций, так как она не обусловлена фундаментальными показателями компаний.

4. Goldman Sachs также прогнозирует дальнейшее ралли. MSCI China и CSI 300 вырастут на 16% в 2023 году, написали стратеги инвестбанка на прошлой неделе.

5. Вкладывают деньги в китайский рынок и квантовые фонды, в том числе ветераны Уолл-стрит из Franklin Templeton и Eastspring. Худшее уже в цене, и в ближайшие 3–6 месяцев китайские акции могут вырасти, сказал Bloomberg Билл Малдонадо, директор по инвестициям в Eastspring (активы под управлением — $222 млрд).

Внезапно произошло улучшение почти по всем направлениям. Рассказываем, откуда взялся оптимизм, как долго может продлиться ралли и на какие стоп-сигналы инвесторам точно стоит обращать внимание.