Возрождение Японии: полупроводниковая сверхдержава
Банк Японии (BOJ) недавно отказался от своей политики отрицательных процентных ставок, что является заметным отходом от экспансивной стратегии количественного смягчения, которая была краеугольным камнем в течение последних 17 лет.
Вопреки ожиданиям, иена испытала дальнейшее снижение, а не укрепление после этого изменения политики. Одновременно на японском фондовом рынке наблюдался значительный рост, индекс Nikkei два дня подряд достигал новых максимумов, даже ненадолго превысив отметку в 41 тыс. пунктов.
Рынок гудит от спекуляций о продолжающемся снижении курса иены и потенциальной траектории фондового рынка Японии на фоне этих событий. Некоторые рыночные аналитики утверждают, что в условиях перестройки глобальных цепочек поставок и стратегического позиционирования Западного мира против Китая укреплённая Япония играет решающую роль.
Эта перспектива проливает благоприятный свет на экономические перспективы Японии, и некоторые прогнозы предполагают, что индекс Nikkei может вступить в эпоху достижения эпохальных 100 тыс. пунктов.
За сохраняющейся слабостью иены стоит повышение ставки Банка Японии
Банк Японии 19 марта объявил на своём заседании по денежно-кредитной политике о завершении мер широкого смягчения, начатых в 2016 году. Это решение предусматривало прекращение политики отрицательных процентных ставок путём корректировки ставки с -0,1% на от 0 до 0,1%, продолжения покупки долгосрочных государственных облигаций и прекращения добавления новых биржевых фондов (ETF), приобретаемых на биржах. Этот шаг совпал с ожиданиями рынка.
Глава Банка Японии Кадзуо Уэда во время брифинга для прессы отметил, что целевой показатель инфляции в 2%, установленный банком при начале политики смягчения, был достигнут. Он отметил появление положительной обратной связи между заработной платой и ценами, сигнализирующей об укреплении экономики.
Однако иена, обычно чувствительная к изменениям процентных ставок, снизилась на 0,4% по отношению к доллару до 149,69 к 1 в день объявления. К 26 марта курс упал до 151,26 иены за доллар, приблизившись к рекордно низкому уровню предыдущего года в 151,9 иены.
Аналитики рынка предполагают, что Банк Японии всё ещё может использовать свои рамки политики смягчения. Поскольку Федеральная резервная система уделяет меньшее внимание снижению ставок, существенный разрыв в процентных ставках между Соединёнными Штатами и Японией примерно в 5% указывает на устойчивую тенденцию продажи иены в пользу покупки доллара в арбитражных целях, что ограничивает любое немедленное укрепление иены.
Одновременно г-н Уэда указал, что банк ожидает сохранения спокойной финансовой обстановки в настоящее время, предлагая не спешить с дальнейшим повышением процентных ставок.
Кроме того, учитывая ожидания сохранения более высоких процентных ставок в США в течение длительного периода, Goldman Sachs пересмотрел свой прогноз снижения ставки Федеральной резервной системой с четырёх до трёх в этом году после февральского отчёта по индексу потребительских цен (CPI), который сигнализировал об усилении инфляционного давления.
Советник по инвестициям из Северной Америки Майк Сан поделился своими соображениями с The Epoch Times, подчеркнув значительную разницу в процентных ставках между США и Японией, что обеспечивает практически безрисковые возможности арбитража. Несмотря на начало повышения ставки Банком Японии и ожидаемое снижение ставок в США, он прогнозирует, что эта разница сохранится в краткосрочной перспективе, тем самым продолжая тенденцию продажи иены и покупки доллара и ограничивая перспективы укрепления иены в ближайшем будущем.
Снижение курса иены катализирует рост японских акций
Падение иены заметно пошло на пользу экспортным секторам Японии, вызвав ралли на фондовом рынке. Двадцать второго марта, когда иена упала примерно до 151,8 к 1 по отношению к доллару, акции экспортных отраслей, таких как автомобилестроение, показали значительный рост, в результате чего индекс Nikkei ненадолго превысил отметку в 41 тыс. пунктов. На последующей неделе индекс стабильно оставался выше порога в 40 тыс. пунктов.
В сообщениях Nikkei News подчёркивалось, что крупные японские корпорации первоначально прогнозировали обменный курс в 130 иен за доллар на 2023 финансовый год. Однако снижение курса иены до уровня 150 может принести прибыль, близкую к 2 трлн иен (около $13,2 млрд), почти 20 ведущим производителям, охватывающим секторы от автомобилестроения до точного машиностроения, электротехники и тяжёлой промышленности.
Например, Toyota может заработать примерно 45 млрд иен (около $297 млн) на иене, которая слабеет по отношению к доллару. Несмотря на более высокие издержки для импортозависимых отраслей, более широкая рыночная тенденция остаётся восходящей, что подпитывает жизнеспособность фондового рынка и способствует существенному повышению заработной платы японскими фирмами.
Переговоры о заработной плате в Японии этой весной завершились повышением в среднем на 5,28%, что стало самым значительным ростом с эпохи пузыря 1991 года, 33 года назад, и отражает период экономического подъёма.
Кроме того, девальвация иены эффективно снижает стоимость японских активов, привлекая иностранные инвестиции на фондовый рынок страны.
Хидето Фуджино, основатель и директор по инвестициям Rheos Capital Works, предложил свой анализ оживлённого японского фондового рынка на своём канале YouTube, отметив недооценку японских компаний и акций. Он объяснил устойчивые показатели рынка с начала года длительным смягчением денежно-кредитной политики и предполагаемой безопасностью инвестиций, ожидая продолжения роста, хотя и с потенциальной корректировкой цен.
В своей последней книге, вышедшей в январе, г-н Фуджино отважился на смелое предсказание: наступление эры, когда индекс Nikkei может взлететь до 100 тыс. пунктов, чему способствует совокупность факторов, предвещающих устойчивый бычий рынок.
Западная стратегия «отделения» меняет экономический ландшафт Японии
За последние два года Япония заметно оправилась от дефляции и пережила значительный отскок на своём фондовом рынке. Кульминацией этого подъёма стало то, что индекс Nikkei побил рекордный максимум эпохи экономики пузырей в 38 915 пунктов 22 февраля этого года и что удивительно, впервые достиг исторических 40 тыс. пунктов 4 марта. Это годовое ралли отражает растущую уверенность инвесторов в экономическом возрождении Японии и перспективах будущего роста.
Многие аналитики сейчас считают, что после более чем трёх десятилетий структурных преобразований экономика Японии идёт на поправку и готова к росту. Редзи Муша, известный японский инвестиционный стратег и президент Musha Research, считает геополитическую напряжённость катализатором восстановления экономики Японии.
Он подчёркивает стратегический поворот Запада к окружению Китая и значительный сдвиг в сторону отделения от промышленных цепочек Китая, особенно в высокотехнологичных секторах, таких как производство полупроводников. По словам г-на Муши, этот сдвиг позиционирует Японию как главного выгодоприобретателя этих глобальных изменений.
В «Отчёте о стратегии № 333», опубликованном 5 июня 2023 года, Муша подробно описывает консенсус всего политического спектра в Соединённых Штатах, как республиканцев, так и демократов, рассматривающих Китай как серьёзную угрозу. Этот консенсус возвёл сдерживание Китая в ранг первостепенной национальной проблемы, фундаментально изменив траекторию развития Японии.
Муша утверждает, что в коллективных усилиях по подавлению и окружению Китая на различных фронтах экономическая стратегия «отделения» промышленных цепочек от Китая Соединёнными Штатами и их союзниками требует «сильной Японии».
В поддержку этой стратегии правительство США предоставило Японии две основные уступки: допустило снижение курса иены и поддержало возрождение Японии как полупроводниковой сверхдержавы.
После встречи тогдашнего премьер-министра Ёсихидэ Суги и президента Байдена в апреле 2021 года в совместном заявлении Японии и Соединённых Штатов была подчёркнута приверженность сотрудничеству в полупроводниковой промышленности и другим инициативам по «отделению» от Китая.
Вскоре после этого был сформирован Совет по полупроводникам правящей Либерально-демократической партии, возглавляемый ключевыми фигурами партии Акирой Амари, Синдзо Абэ и Таро Асо, который выделил на эти цели инвестиции в размере 10 трлн иен (около $66 млрд).
В качестве важного шага к укреплению этого сотрудничества покойный премьер-министр Синдзо Абэ во время трёхстороннего форума, организованного Тайванем, подчеркнул стратегическую важность безопасности Тайваня для Японии, отражая чувства общего кризиса между двумя странами.
Открытие завода TSMC в Кумамото, Япония, ознаменовало поворотный момент, поскольку планируется начать производство к концу года с упором на отработанные процессы.
Это предприятие дополняется компанией Rapidus, японским государственным заводом по производству микросхем, который с 2027 года начнёт массовое производство передовых 2-нанометровых чипов на Хоккайдо.
Вспоминая 1980-е годы, можно сказать, что Япония когда-то лидировала в мировой полупроводниковой промышленности, в период, когда японские фирмы доминировали в мировых продажах. Несмотря на изменения на рынке полупроводников после торговых споров с Соединёнными Штатами, Япония сохранила ключевую роль в производстве полупроводниковых материалов и точного машиностроения, закладывая основу для возрождения этого важнейшего сектора.
