EUR/USD. Превью недели. Инфляция в США и заседание ЕЦБ

Покупатели пары евро-доллар на прошлой неделе проявили удивительную стрессоустойчивость: несмотря на массив фундаментальных факторов в пользу гринбека, они с завидным упорством держали оборону, и в итоге завершили торговую неделю на отметке 1,0837, то есть в рамках 8-й фигуры. Пару не сломили ни сильные Нонфармы, ни ястребиные комментарии ФРС, ни голубиные ремарки ЕЦБ, ни европейские инфляционные отчёты.

На чём же зиждилась такая стрессоустойчивость? На рынке нет единого мнения на этот счёт, хотя многие эксперты заявляют о том, что всему виной – голубиные ожидания относительно дальнейших действий ФРС. Мол, несмотря ни на что, Федрезерв готов приступить к снижению процентной ставки уже в начале лета, на июньском заседании. К слову, вероятно, по этой причине участники рынка так прохладно отреагировали на «горячие» данные в сфере рынка труда в США, которые отразили создание более 300 тысяч рабочих мест в прошлом месяце. Свою роль здесь сыграл глава ФРС Джером Пауэлл, который недавно заявил о том, что значительный рост занятости не будет препятствовать смягчению денежно-кредитной политики, «поскольку частично это отражает увеличение предложения рабочей силы».

Учитывая такую позицию, трейдеры позволили себе проигнорировать тот факт, что рынок труда США остаётся перегретым. Но здесь необходимо подчеркнуть, что подобная концепция имеет право на жизнь только при условии замедления инфляции. В ином случае вся эта конструкция (на которой держится рост eur/usd) рухнет, словно карточный домик. Именно по этой причине инфляционные отчёты, которые будут опубликованы в США на предстоящей неделе, сыграют огромную роль для пары евро-доллар, как и для всех остальных долларовых пар.

Ключевой отчёт недели будет обнародован в среду, 10 апреля. Мы узнаем мартовское значение индекса потребительских цен. Согласно предварительным прогнозам, общий ИПЦ ускорится до 3,4% в годовом выражении, после роста до отметки 3,2% в феврале. А вот базовый индекс, без учета цен на продукты питания и энергоносители, должен снова продемонстрировать нисходящую динамику, снизившись в марте до отметки 3,7% г/г.

На следующий день, 11 апреля, в США будет опубликован еще один немаловажный инфляционный индикатор – индекс цен производителей. По прогнозам, общий PPI резко ускорится – с 1,6% г/г в феврале до 2,3% в марте (то есть до максимального значения с апреля 2023 года). Стержневой индекс должен продемонстрировать аналогичную динамику, поднявшись в марте до 2,4% с предыдущего значения 2,0%.

Если вышеуказанные показатели выйдут хотя бы на прогнозном уровне (не говоря уже о «зелёной зоне»), доллар может получить существенную поддержку, ввиду ослабления голубиных ожиданий относительно дальнейших действий ФРС. Здесь нужно напомнить, что на прошлой неделе председатель Федрезерва Джером Пауэлл заявил о том, что борьба ЦБ с инфляцией «пока не завершилась». При этом он подчеркнул, что регулятор не собирается снижать процентную ставку до тех пор, пока не обретет уверенность в том, что инфляция устойчиво снижается к целевому двухпроцентному уровню. Одновременно с этим Пауэлл отметил, что пока слишком рано делать выводы по поводу ускорения инфляции – февральские отчеты могли свидетельствовать о кратковременных скачках («ухабах», как выразился ранее глава ФРС).

Очевидно, что если мартовские цифры снова отразят восходящую динамику ключевых показателей, то здесь можно будет говорить уже о негативной тенденции, а не о случайных «ухабах».

Согласно данным инструмента CME FedWatch Tool, рынок сейчас почти на 100% уверен в том, что Федрезерв не станет снижать процентную ставку на майском заседании. При этом перспективы июньского снижения оцениваются в 50%. Если инфляция в США в марте ускорится, то данная вероятность снизится до 40-30% – на рынке снова заговорят о том, что ФРС перенесёт первое снижение на более поздний срок, ориентировочно на сентябрь.

Одновременно с этим Европейский Центробанк, который проведёт на предстоящей неделе апрельское заседание, может прозрачно намекнуть на снижение ставок на следующем – июньском – заседании. Об этом говорят уже давно, в том числе и представители ЕЦБ.

В частности, глава Центробанка Испании Пабло Эрнандес де Кос на минувшей неделе прямым текстом заявил о том, что июнь – наиболее предпочтительная дата для первого шага по смягчению ДКП. Его коллега – глава ЦБ Австрии Роберт Хольцманн – также заявил о том, что у него нет принципиальных возражений против снижения ставки в июне. Протокол мартовского заседания ЕЦБ, который был опубликован на прошлой неделе, аналогичным образом намекнул на июньские перспективы. В тексте документа указано, что доводы в пользу рассмотрения вопроса о снижении ставки «значительно усилились». Здесь нужно напомнить, что мартовское заседание проходило ещё до публикации данных по росту инфляции в европейском регионе. Как стало известно на минувшей неделе, инфляция в марте замедлилась как в Германии, так и в целом в еврозоне.

Таким образом, по итогам предстоящей недели вероятность снижения процентной ставки ФРС на июньском заседании может ещё больше снизиться (если инфляция в США ускорится), а вероятность снижения ставки ЕЦБ в июне – максимально возрасти. Смогут ли покупатели eur/usd в таком случае удержать пару в рамках 8-й фигуры? И возможен ли устойчивый рост цены, когда станет ясно, что Европейский Центробанк снизит ставки раньше Федрезерва?