Народные облигации: перспективы развития региональных долговых бумаг
Народные облигации — безусловный тренд последних лет. Однако несмотря на то, что о своем желании выпустить собственные долговые ценные бумаги заявлял ряд субъектов РФ, реальный опыт все же пока есть не у многих. Сильные и слабые стороны народных облигаций, а также пути развития этого инструмента мы обсудили с председателем правления НКО АО «Национальный расчетный депозитарий» Виктором Олеговичем Жидковым.
— Виктор Олегович, когда ваша компания начала работать с народными облигациями?
— Все это довольно свежая история. В конце декабря 2021 года платформа «Финуслуги» Московской биржи представила первый в России сервис купли-продажи народных облигаций субъектов РФ. А агентом по продаже и хранению региональных народных облигаций выступил уже Национальный расчетный депозитарий, входящий в ту же группу «Московская биржа».
В какой-то степени народные облигации стали настоящим прорывом. Это, можно сказать, мост для тех, кто хочет перейти от классических инструментов накопления, то есть депозитов, к инвестиционным продуктам. При этом инструмент очень похож на классический депозит, так как имеет постоянный купонный доход и не требует открытия брокерского счета. Но в то же время это ценная бумага, которая по сравнению с депозитом имеет неоспоримое преимущество. Ее можно продать в любой момент с сохранением накопленного купонного дохода. Именно поэтому народные облигации очень быстро стали настоящим хитом на финансовой платформе. Например, четвертый выпуск Калининградской области был раскуплен за рекордные 12 часов.
— Вы упомянули Калининградскую область, а с какими регионами вы еще работали? Есть ли у субъектов РФ альтернатива в площадке для размещения?
— Пока у нас разместили народные облигации два региона. Пионером стала Калининградская область. За два года регион выпустил пять выпусков народных облигаций. Также летом 2023 года зеленые облигации разместила Москва.
Альтернативные площадки для размещения народных облигаций, конечно же, есть. Основные их различия в подходах: эмитент может размещать облигации как на организованных торгах, так и путем внебиржевого размещения. Ранее народные облигации выпускала Томская область на базе ВТБ Регистратора. Однако распространение бумаги получили только на региональном уровне, так как использовался иной, чем у нас, клиентский путь.
Вообще вопрос удобства использования инструмента для клиента — один из ключевых. Облигации, размещенные на бирже и через некоторые внебиржевые площадки, могут приобретаться инвесторами только через брокера. Это означает, что для инвестора без опыта работы на фондовом рынке данный продукт практически недоступен, так как необходимо предпринять достаточно усилий, чтобы купить облигацию: разобраться в продукте, открыть брокерский счет. На Финуслугах" мы смогли реализовать действительно простую процедуру: инвесторы могут приобретать народные облигации субъектов прямо на площадке, без брокера. Для проведения операций необходима лишь учетная запись на «Госуслугах».
— Из опыта ваших клиентов — какие вопросы удается решить благодаря народным облигациям?
— Я не буду останавливаться на очевидном. Естественно, что регионы выпускают облигации для получения дополнительных средств под конкретные проекты. Однако это далеко не единственный результат проделанной работы. Прежде всего мы отмечаем повышение лояльности населения — для регионального правительства важно иметь постоянный открытый диалог со своими гражданами. Это фундамент доверия жителей к органам власти как к заемщику и исполнителю мероприятий, повышающих качество жизни в регионе.
Размещение облигаций на онлайн-платформе — это еще и значимый шаг для региона в части цифровизации. А именно цифровизация обозначена Правительством РФ как важнейший вектор развития субъектов РФ. У регионов появляется практический опыт внедрения новых технологий в сферу государственного управления. И, наконец, решается не менее важная задача по повышению финансовой грамотности населения: знакомство с новым инструментом, воспитание культуры инвестирования и сбережения.
— Расскажите о технической стороне вопроса: регион задумался о выпуске, что ему нужно делать для выхода на площадку? Как рассчитывается стоимость размещения?
— Процесс выпуска облигаций в НРД полностью отлажен. Мы поддерживаем его от начала и до конца, и в среднем для подготовки размещения эмитенту требуется не более трех месяцев. Очень важно с самого начала определить инвестиционные проекты, для реализации которых в регионе будут выпущены облигации. Народные облигации — это инструмент импакт-инвестирования, то есть инвесторам важно чувствовать свою сопричастность к решению общих проблем. Мы видим, как инвесторы «болеют» за те проекты, в которые инвестируют. Поэтому очень хорошо, если регион привлекает деньги на решение задач, которые можно решить за период срока жизни облигационного выпуска. Тогда, я считаю, наша цель достигнута: мы не только дали инвесторам хороший инструмент для сбережения денежных средств, но и показали, как их инвестиции могут улучшить жизнь в конкретном регионе.
Далее эмитенту необходимо согласовать выпуск с органами власти региона и Министерством финансов. Что касается стоимости размещения, то она рассчитывается индивидуально. Нам интересно работать с эмитентами, которые активно вовлекаются в проект, в том числе и в продвижение народных облигаций среди населения. Поэтому стоимость размещения для таких клиентов будет ниже.
— С какими основными сложностями сталкиваются ваши клиенты?
— На самом деле здесь мне даже нечего выделить. Сам процесс выпуска полностью цифровизован. НРД поддерживает эмитента в процессе организации эмиссии и погашения выпуска, а также осуществляет все расчеты по платежам с эмитентом. Пожалуй, единственная сложность при выпуске народных облигаций — это выбор проекта и разработка маркетинговой стратегии.
— Многие регионы притормозили выпуск в связи с высокой ключевой ставкой Центрального банка РФ. То есть пока ситуация не изменится, у народных облигаций широкого распространения не будет?
— Действительно, высокая ставка создает нагрузку на бюджет. Поэтому мы рассматриваем возможность создания такого инструмента, который эмитент сможет привязать к ключевой ставке Банка России, или уже при выпуске облигации установить график купонов с определенной фиксированной ставкой, тем самым фактически привязав ставку по облигациям к рыночному уровню.
Рост ключевой ставки фактически отражает состояние экономики, но реализация основных проектов, одобренных в регионе, не коррелирует напрямую с изменением процентных ставок и в основном осуществляется по заранее одобренному плану. Поэтому и выпуск народных облигаций, связанный с соответствующими проектами, в любом случае реализуется. Так что мы рассчитываем, что популярность этого инструмента будет расти даже в нынешних условиях.
— Как еще планируете развивать направление в 2024 году?
— За прошедшие два года мы проделали колоссальный путь в сегменте народных облигаций. Поэтому в этом году мы ожидаем появления новых эмитентов. Свое желание выпустить народные облигации уже озвучили Ульяновская область и Пермский край. Кроме того, мы планируем совершенствовать и сам инструмент, делать его более гибким и удобным. Так, пятый выпуск облигаций Калининградской области получит возможность повторного обращения.
Подготовила А. Ю. Ольховая